农产品 增产预期压制 郑糖延续震荡偏弱走势

　　国际方面，目前马邦2023/24榨季生产已经结束，本榨季累计产糖1101.7万吨，较上榨季的1053.41万吨增加48.29万吨，涨幅4.38%利来登录地址，印度减产基本证伪利来登录地址，且印度ISMA协会在呼吁政府放开200万吨白糖出口配额，目前尚无定论。巴西方面，糖业集团Unica数据显示，2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计产糖255.8万吨，同比增加65.91%利来登录地址。近期原糖价格回落，糖醇比价有所收窄，不过对糖厂而言利来登录地址，制糖收益仍然高于制醇收益，预计制糖比仍将维持高位。近期巴西产区比正常水平更干燥的天气导致甘蔗更快成熟，使糖厂能够加快榨糖速度，这将导致大量的糖在4月份开始的巴西新作物年度提早上市利来登录地址，国际糖市将提前感受到来自于巴西供应的压力。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　国内方面，中国糖业协会4月份数据显示国内产销形势好于预期，工业库存处于正常略微偏低水平利来登录地址。配额外进口利润目前仍维持正值利来登录地址，关注4月份全国白糖进口数据。中国农业农村部预测2024/25年度甘蔗播种面积持平略增，甜菜播种面积大幅增加，食糖产量保持恢复性增长，有望增至1,100万吨，消费量基本持平利来登录地址，国内食糖产需缺口缩小。

　　策略：全球供应端压力愈发显著利来登录地址，国内当前以消耗国产糖为主，盘面虽较外盘抗跌，但是在美原糖逼近18美分，进口利润窗口打开后，仍旧以震荡偏空思路对待。

　　4月新开产蛋鸡继续增加，同时近期淘鸡出栏有所回落利来登录地址利来登录地址，在产蛋鸡总体存栏略增利来登录地址，不过随着温度上升，蛋鸡产蛋效率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱利来登录地址。随着南方高温高湿、北方高温天气到来，鸡蛋难以存储刺激市场走货加快，现货看涨情绪大幅降温，鸡蛋盘面整体偏弱。不过饲料端豆粕玉米走势较强利来登录地址，限制蛋价跌幅利来登录地址利来登录地址。

　　总的来说，前期蛋价持续上涨，养殖利润大幅回升，养殖企业延淘换羽增加利来登录地址，鸡蛋供给仍保持宽松；而近期南方梅雨季到来，蛋价现货逐渐转弱利来登录地址，但饲料端表现强势，预计盘面跌幅有限。

　　国内供应方面，目前持粮主体基本转移至渠道，但渠道惜售情绪偏浓，产区玉米继续走升利来登录地址。其中东北产区春播持续进行，基层上量有限，贸易商出货减少，东北玉米保持坚挺；华北产区余粮持续减少利来登录地址利来登录地址，不过临近麦收腾库玉米上量增加，深加工门前到车辆增多利来登录地址利来登录地址，企业报价涨跌互现。另外新麦部分地区开始收割利来登录地址，地储收购价偏高支撑麦价。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业仍保持一定需求，企业库存相对较高。

　　总的来说，当前玉米产区基层余粮逐渐见底利来登录地址，东北粮源基本转移至渠道，华北基层粮源持续减少利来登录地址，而渠道库存持粮待涨，流通减少加工企业报价提高；不过目前小麦长势良好，丰产压力仍存，不过新麦收储价格持稳，短期玉米盘面高位震荡。

　　成本端，黑海地区霜冻引发俄罗斯小麦减产担忧，美麦盘中拉涨带动美豆，另外下游需求提升推动美豆粕大幅走高利来登录地址，支撑美豆走强；不过近期美豆产区降雨将有所减弱，播种进度或将加速，限制美豆涨幅。

　　国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机提升，且下游生猪二育炒作持续，油厂豆粕成交尚可，不过油厂大豆及豆粕库存继续回升。

　　总的来说，美豆粕表现强势支撑美豆冲击1250美分/蒲一线；国内进口大豆到港预期较多，同时豆粕下游需求提升，国内豆粕缓慢累库，短期豆粕高位震荡，关注能否站稳3600元/吨。

　　产地利来登录地址，5月前20日马棕产量增幅缩窄至26%、同期出口下滑8-13%。美豆受干旱影响区域缩窄，种植率52%超市场预期。

　　国内，4月棕榈油进口15万吨，同比减少34.4%；大豆到港增加，油厂压榨开机率偏高利来登录地址。需求端豆油现货成交较好利来登录地址，棕榈油刚需为主利来登录地址。

　　策略，天气引发市场对南美大豆产量及豆系产品出口的担忧继续扰动市场，不过美豆播种进度加快，多空交织，CBOT大豆于1200上方偏强运行。5月马棕产量继续增加，出口端无亮点；印度进口回升；国内4月棕榈油进口偏低，消费端未出现明显起色。印马无明显支撑，加之原油回落拖累，棕榈油继续弱于豆菜油；豆棕9月价差逼近400利来登录地址。操作上，单边谨慎追涨；棕榈油91反套剩余仓位暂时持有；品种间豆棕及菜棕做扩仓位继续持有。

　　市场二育上猪积极性再起，带动生猪上涨情绪较强，整体猪价端午节前易涨难跌。当前市场宰量处于相对低位，低位宰量佐证市场生猪供应减少，符合产业端认为的5-6月份计划出栏存在减少预期利来登录地址。

　　高猪价驱动下，部分猪企开始有压栏增重预期利来登录地址，养殖户出栏依旧较少，二育持续进场推动猪价不断上行，整体猪价仍有上涨空间利来登录地址，不排除本周有冲17元/千克的可能利来登录地址，整体涨幅高点仍需观察市场均重以及二育情况。